“计”阅风华 | 彭俊文：勇敢拥抱波动，Life is Long Gamma

彭俊文
2021级应用统计专硕（上财-波士顿大学数理金融和金融科技硕士）

获奖情况：

上海市优秀毕业生

毕业去向：

国联证券股权衍生品业务部期权交易员

实习经历：

华泰证券衍生品自营

中金公司衍生品自营

国联证券衍生品自营

国泰君安证券研究所

中信期货研究所

很荣幸也非常高兴能收到学院的邀请，有机会在毕业之际写下一些回忆，感想和对未来的展望。这三年在财大和BU的学习给我带来的不仅是知识和技术上的精进、对金融行业视野的拓宽，更重要的是，在这期间我有幸找到了真正契合自己灵魂的赛道。在这篇推送里，我想分享一些我的经历、经验，在美国学习时的体会和我对金融市场的一些看法，也希望借此与仍然热爱并有志于投身于量化、衍生品事业的同学们一起共勉。

在财大的第一年学习了一些基础的随机分析和金融工程课程之后，我立刻被期权定价理论背后的数学之美和风险中性原理蕴含的深刻哲学思想所吸引，这些复杂而精妙的定价模型和交易模型令人心驰神往。和股票等基础资产不一样，期权的价格变化是多维度的，标的价格、波动率、时间损耗、投资者对未来的预期以及市场的供需流动性都有可能影响期权价格。理论上交易者可以通过场内或场外期权来构造出任何可以表达他们投资观点的风险收益特征结构。这些都让我觉得非常有趣，哪怕虽然期权理论相对传统资产如股、债等难度要大很多，但是我还是毫不犹豫决定深入这个方向。

2022年的夏天，上海刚刚从封控中恢复正常，我回到上海，在华泰证券金融创新部开始了我的第一段衍生品实习。彼时的场外衍生品市场异常火热，在华泰金创这个国内顶级衍生品平台，我第一次感受到了衍生品业务作为资本中介，作为真正的投资银行内核业务的魅力。通过结构化产品和收益互换，通过各种丰富有趣的奇异期权结构，不同需求的客户可以做成各种在场内市场完成不了的投资交易。交易台的场外期权对冲交易员根据各种复杂定价模型计算得到的Greeks将各异的期权风险敞口通过场内工具进行对冲交易，将场外市场的流动性引入场内市场，场内期权做市交易员则会根据波动率曲面通过高频交易系统对期权市场上的各种合约不间断进行买卖双边报价，持续为场内期权市场提供流动性。

2022年秋天我们来到了波士顿大学 Questrom 商学院，开始了在美国金融数学课程的学习。和国内的金工课程有些区别，我觉得美国的金工金数项目比较强调两件事情。第一件是大家的动手能力，也就是通过代码将各种复杂量化模型高效实现的能力，因此项目课程代码作业占比非常高，尤其是后两学期，大家需要通过代码完成诸如在组合优化、模拟交易、期权定价、固定收益、信用衍生品、量化风险管理等领域的应用项目。第二是项目会比较强调所学内容在业界的真实应用，老师们除了讲授原理性的知识以外，课程还会侧重覆盖在真实工作中这些内容是如何被运用的。老师们有时还会通过实践案例来加深我们对很多不容易掌握内容的理解。在来美国之前，我对很多衍生品内容的理解仍不够深刻，但在Questrom 修完相关课程后，我对这些内容有了豁然开朗的感觉。值得一提的是，BU金数项目历来深耕Q Quant方向（即衍生品量化方向），我们项目毕业的同学也有很多在美国或者中国的金融机构里从事衍生品相关工作。对于我自己来说，能在项目中接触到美国学界和业界前沿的衍生品内容也是一件很令人激动的事情。

关于项目的课程，我想着重推荐几门很有意思并且通过其他渠道很难接触到的课程。首先是由现项目主任Chris Kelliher老师讲授的796 Computational Methods for Finance课程，这门课会以贴近业界实战的方式讲授各种前沿的期权定价模型和数值定价方法、波动率曲面校准方法、组合优化方法等并要求我们通过编程实现。这门课虽然对编程技能和数学功底都有相对较高的要求，但是相关内容和课程项目能在简历上很好体现同学们的技术水平。然后是770 Advanced Derivatives 课程，这门课是由学院的镇院教授、美式期权领域的泰斗级人物 Jerome Detemple教授讲授的。这门课涵盖了一些如随机波动率模型、奇异期权、美式期权等更高阶的衍生品内容，也更具挑战性。并且有趣的是，在这门课上Detemple教授从来不会准备任何课件和讲义，上课全部手动板书现场推导公式。但是很遗憾的是，23年秋季Detemple 教授前往欧洲进行了半年了访问，这学期的课程被迫取消，没能听到大师的衍生品课程也大概是我在BU最遗憾的事情了。最后是821 Algorithm and High Frequency Trading，这门课中Fillip Sun老师会带领大家深入了解市场微观结构、订单薄信息的利用方法、基于随机最优控制的做市模型等等比较前沿的高频交易相关内容，同时在这门课上老师还会给我们开通模拟交易账户让我们进行模拟交易并根据最终的收益和策略给出分数，因此这也是一门相当有趣的课程。总体来说，项目的课程还是具有一定的挑战性的，但通过努力我也成功在项目的课程考试中拿到多个第一名，因此我也相信真正有兴趣并想深入量化领域的同学一定能在我们项目中收获颇多并取得优异成绩。

在过去几年的时间里，我推了很多页纸的公式，写了很多行代码，虽然过程充满挑战，但是对知识的兴趣，对技术的追求和对金融市场的热忱一直让自己仍旧充满动力。To be a good coder, a good quant, a good trader，这是我一直给自己定下的一个看起来朴素却并没有那么容易达到的目标，也希望自己未来能始终朝着这个目标不断前进。硕士阶段我深耕衍生品量化方向，也在这个赛道遇到了很多非常优秀的朋友。衍生品方向虽然相对神秘且小众，但其实这个领域里大多是来自海外名校数理背景的海归和国内顶尖名校数学计算机专业出身的实力选手。我也很高兴能和众多厉害的朋友一起交流一起进步，因为周围优秀的人可以驱动自己快速成长。对于未来有志于进入权益或者衍生品量化赛道的小伙伴们，结合我自己一点点浅薄的经历和对周围优秀朋友们的观察，我觉得大家可以从以下几方面尝试提升自己。

1. 夯实基础，不只停留在表层理解。概率统计理论、机器学习理论、投资组合理论、期权定价理论等等是我们从事这些工作的基础，我们应该尽可能做到彻底熟悉其中背后原理的每一个细节，包括模型的出发点，假设和局限，公式的推导细节，背后的思想，更深层次直觉化的理解等等。只有彻深刻底掌握其中本质，我们才能站在一个更宏观的高度自如运用这些知识。就以Black-Scholes模型为例，在课上学会了公式推导只是一个开始，在之后长时间的实践里，我不断对模型有新的更深入的理解，但即便到现在，我依然认为我对它的理解还不足够深刻。

2. 提升自己的工程能力。在量化相关工作中，代码就如同我们的左右手一般，如果无法通过编程将想法和功能实现，那么我们的工作就无法推进。虽然不是计算机科班出身，但是这不代表我们应该放低对自己代码能力的要求。如果能做到在同届的同学中代码能力极其出众，我们一定能收获更多机会。从公司招聘的角度来说，大家一定会更喜欢代码能力强，来了就能将各种复杂想法快速高效实现的候选人，这一点很多时候会在公司选择候选人时起到决定性作用。

3. 多关注市场，多看行情。量化交易不是彻底脱离市场的纯数学游戏，很多好的投资思路都是通过对市场长时间的深度观察得到的。了解市场、熟悉市场是我们离开书本理论知识接触实际的第一步，尤其是对于想成为交易员的同学，可以自己开通账户尝试一下模拟或真实交易，自己有了仓位之后对市场的体会会完全不同。并且很多公司在招聘的时候会倾向有交易经验的同学，我在之前的面试中就经常被问到对于交易有什么看法，因此实盘交易经验会体现出相对其他竞争对手的巨大优势。不同于卖方研究，买方交易员这份工作更具挑战性，因为交易员需要直面市场，每天用真金白银在市场中搏杀。虽然交易员会承受不小的盈亏压力，但是深入之后会发现这是一份相当有意思和获得感的工作。

4. 提升主动学习能力，勇于挑战有难度的东西。量化研究本身是一项具有创造性的任务，我们需要不断接受新的知识和技术并形成自己的思考，因此主动学习、主动搜集各种信息的能力必不可少。很多时候我们应该培养出对一些知识的嗅觉，即哪些知识是真正有用并且重要的，哪些可能只是看起来厉害但无法实际落地的。并且，如果能做出具有挑战性、有难度的创新尝试，可能会对我们的求职非常有帮助。因为人人都能完成的任务在简历上无法起到帮我们增色的作用，但是出彩的内容会让面试官对我们另眼相看。

5. 提高社交能力，多与业内人士交流。对于像我们这样还有没毕业的求职者来说，获取行业信息的渠道相对有限。因此如果能多主动与行业内的学长学姐或者其他业内人士建立联系，我们就能获得更多求职、行业动态、技术知识等等在学校无法获得的信息。这些信息和人脉都会在找实习、找工作乃至以后长期工作中起到很重要的作用。我这些年认识的大部分领导、前辈、朋友对后辈都是非常好并且愿意分享的，因此大家可以放下胆怯，主动与前辈们建立联系。

6. 始终保持强烈的兴趣和热情。在这个行业工作不是一件轻松的事情，很多时候我们会面对困难和压力。但始终保持热情，不断通过正反馈激励自己，我们才能有更多获得感，能够长期在具有挑战性的工作中坚持下来。

Gamma是期权价格对标的价格变动的二阶敏感性，衡量的是标的价格驱动期权价格变动产生的加速度，这意味着标的资产的上涨会让期权价值加速上涨，也意味着看多Gamma即看多标的未来的波动。因此最后我想用这句衍生品人最爱的名言和大家共勉，Life is Long Gamma，勇敢拥抱不确定的波动，人生的加速度将会把你带往一个意想不到的高度。